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第一节绩优高成长股票投资技巧(11) |
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| 04年年度 0.71 2.78 25.48% 183231.22 17134.87 9.35% 0.70 03年年度 0.61 3.14 19.47% 134483.40 11375.20 8.46% 0.92 02年年度 0.50 2.50 20.20% 110094.20 9368.80 8.51% 0.62 我们看到云南白药在过去几年中的业绩保持持续、稳定、高速增长,销售和利润年增长率高达20－30％。“持续、稳定、增长”是价值明星企业的关键,假定估值不变,当盈利年增长率超过25％时,10年期间公司的盈利和股价将上涨约10倍。而云南白药之所以能做到“持续、稳定、增长”,是因为所处行业具有日益扩大的市场空间,而且云南白药有建立在品牌、垄断资源和定价能力优势上的、稳定的、难以复制的核心竞争力。 云南白药散剂、云南白药胶囊和片仔癀是我国目前仅有的三个国家级中药绝密品种。配方绝密,“云南白药”的百年招牌具有很高的市场知名度和认可度。云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营,这些因素共同形成了公司产品的独特定价能力。云南白药的主要产品,自1996年以来曾连续获准提高终端销售价格,历次提价幅度从15％到20％不等。这种定价能力,将随着市场经济的不断发展,具有持续的想象预期空间,这是公司最核心资本之一。 在品牌、垄断资源和定价能力优势的基础上,云南白药做到了进一步扩展这种优势,进行品牌延伸,着力推动云南白药牙膏等新业务与创可贴等外用药新产品成长为公司新的利润增长点。云南白药具有稳定的难以复制的竞争优势,公司将这些优势不断成功地扩张到整个产品线,扩大白药新剂型,使公司在药品细分市场获得持续地增长。以竞争优势明显的独特传统品牌为依托,积极开拓新产品及新业务市场使其保持较好的成长性,这些使得云南白药成为A股市场上为数不多的具有相对较高投资价值的医药企业。 2004年,王明辉曾对前往公司调研的人员自信的表示:我对未来充满信心,因为在过去的五年,我和所有的白药人一起创造了许多辉煌,我相信我们依然会同舟共济,共创更加美好的未来。在今天看这家企业,展望未来,我们有理由期待云南白药的价值成长过程在正强化的趋势中,继续发展。 绩优高成长股票小结—— 价值成长狂想：谁具备万元股潜质？ 中国的上市公司哪一家具备万元股的成长潜质？万元股,在美国这并不是什么奇迹。而我们中国还很少有人这样想。当我在北京金融街雕刻时光三层阁楼上,将这本书写到这里时,我瞬间跳出来这样的想法,当然这已经不是简单的证券分析。 以振华港机为例,运用本书前面讲述的股市逻辑,让我们看看在中国证券市场上,能否通过推动产业和资本市场的正强化驱动过程,实现万元股的梦想。简单一点说,就是振华港机的股票能否随着公司的进一步强大,在10年后,股价从现在的复权价100多元,涨到1000元以上,甚至10000元以上？ 有人可能认为万元股这个想法有些天马行空,甚至有些荒唐,或者哗众取宠。但是资本市场未来一定会遵循股市逻辑创造这样的奇迹,可能只是另一家“振华”、“白药”、“茅台”、“苏宁”等等而已。 我们在第三部分曾经谈到证券市场三个基本的因素之间的关系,这里再次强调： 从长期来讲,证券市场最主要的三个因素是股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期。股票的基本面,指的就是上市公司的经营发展状况,其中最重要的度量指标是每股收益；投资者对于同一家上市公司、同一只股票往往有不同的预期、判断乃至偏好,而投资者的主流预期就是,投资者的预期最终形成的占据主流的那一种预期,或者说偏见。 股票的基本面、股票的市场价格和投资者的主流预期这三者的关系是―― 1)上市公司本身的基本面(Value),影响投资者的主流预期(Except),两者通过投资者的买卖行为,一起成为影响股价(Price)涨跌起伏的主要因素； |
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