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由“次贷”危机导致的金融危机真相(5) |
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| 当房价下跌时,经过多次杠杆放大后的这些债券,就如同多米诺骨牌般一级级倒掉了。 看上去,都是投资银行的精英们的错,评级机构的错,保险公司的错。于是,现在有一种“阴谋论”的说法很流行。华尔街是不是存在一个阴谋,是不是做了一个局,是不是就是要全美国的纳税人、甚至全世界人民,当然也包括中国人民,去替他们“埋单”,要把中国的近2万亿美元的外汇储备吸走？我看不能一概而论。 如果你的竞争对手做得比你好,赚钱比你多,风险比你小,你是不是会想着要市场占有率超过他,希望你赚的钱超过他,希望把市场风险“转嫁”给他啊。如果这叫做阴谋,那几乎所有的商人都有这种“阴谋”。如果你去菜市场买菜,小贩告诉你,一块钱一斤进的,不赚钱卖给你,你信吗？你肯定不信,因为如果他不赚钱,他辛辛苦苦出来卖菜干吗？可是这算阴谋吗？ “次贷”也好,金融衍生产品也好,都是商品,金融商品,创设的目的就是赚钱。美国要把国债卖给中国,美国的一些金融机构要把一些金融衍生品卖给中国,目的也都是赚钱,这难道不是我们本来就应该知道的吗？ 所以说,美国人有一种要赚中国人钱的“阴谋”,我完全同意,而且早就认识到了,时时都在提防着。但这种“阴谋”是不是就构成一种“阴谋论”,是不是故意造成一个危机,构成一个局,逼得我们再也不“与狼共舞”,而只能是闭关锁国,我也完全不同意。 《眺望东方周刊》今年第四期里有篇文章写道： “印度人曾相信,他们的多数不幸都起因于巴基斯坦特务的破坏。马来西亚人相信,亚洲金融危机是西方几个投机家密谋的结果。来自肯尼亚的诺贝尔和平奖得主旺加里·马塔伊女士相信,艾滋病与猴子一点关系也没有,而是西方科学家研究出来的生物武器,至于目的,大概是为了清洗人口。” 关于阴谋论的社会心理基础,有美国罗特格斯大学戈泽尔教授的一段话可抄：“相信阴谋论的倾向,与人的失范、缺乏信任、不安全感有联系……而与失范的密切关联,又显示阴谋论的立场与对主流体系的疏远和不满有关。”(《对阴谋论的信奉》) 关于金融危机的形成,阴谋论和规律论是两派观点。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋、有组织、有计划的外部攻击造成的,从心理学上叫“归外因”；而规律论认为金融危机是经济体的自身规律,是内因造成的。 一场危机由外部因素还是由内部因素造成的,其实很简单。从哲学上讲,内因是根本,外因是条件,外因通过内因起作用。我在2004年11月发表在《中国经营报》上一篇文章里,就提出了一个“危机矛盾说”。危机就是矛盾激化的产物,而矛盾的形成就是外因和内因共同作用,内因起了根本作用。 也就是说,这场金融危机,归根结底是由美国自身经济发展的不平衡,价值观的扭曲,长期的流动性过剩等诸多因素造成的。如果说是规律论,那就是一个系统本身就处于长期非稳定的瞬间稳定状态,在一定条件下,一定会变得不稳定,甚至崩溃。 那么,什么是压倒骆驼的最后一根稻草呢？是“次贷”吗？如果是“次贷”,那“次贷”又是怎么形成的呢？ 如果说美国金融危机的标志性事件是有的,那就是雷曼兄弟的倒闭。 摩根大通是雷曼兄弟最大的债权人之一,拥有约230亿美元的债权。雷曼在摩根大通存放有大量证券作为抵押,随着“次贷”危机不断恶化,这些抵押品的价值也在缩水。因此,摩根大通可能是外界最了解雷曼困境的机构,于是,今年9月10日,摩根大通要求雷曼提供50亿美元的额外抵押品——即容易出售的证券,为摩根大通客户所持有的雷曼贷款头寸提供保护。另一方面,雷曼的对冲基金客户大量撤资,摩根大通此举可谓是“釜底抽薪”。在两家公司未达成一致意向后,摩根大通最终冻结了雷曼的资金账户,雷曼剩余不多的现金根本就无法支撑日常交易,这家有着158年历史的华尔街老店濒临倒闭。9月12日（周五）下午,信用评级公司发布警告说,如果雷曼兄弟没有筹集到新的资金,它们9月15日将下调该公司的债务评级。9月14日,巴克莱和美国银行都不愿伸出援手,财政部和美联储同样拒绝救援。而雷曼向美联储申请成为一家银行控股公司,以便从美联储的贴现窗口获得流动性的请求再次遭到拒绝。9月15日,一个标志性的日子,百年老店雷曼兄弟宣告破产。 但是,这仅仅是一个标志性的事件,却不能认为是直接的决定性的原因。 混沌理论认为,一切系统的行为都是动态演化的,在其演化过程中可能会呈现出有序态、无序态、混沌态、反混沌态和自组织临界态五种类型的状态,不同状态下的系统具有不同的预测特性。研究表明,当经济系统处于无序态或反混沌态时,对其进行任何形式的预测都可能是无效的；当经济系统处于混沌态时,可以对其进行长期定性预测和近期、短期或中期的定量预测,但不能进行长期定量预测；当经济系统处于有序态或自组织临界态时,可以对其进行长期定性预测和定量预测,但预测的精度不一样,有序态的预测精度要远高于自组织临界态。毫无疑问,当今市场经济条件下的世界经济,是处于混沌态的。 通俗地说,就是目前的经济运行状态,是无法知道是哪一个因素决定金融危机的爆发的,而是长期不确定的诸多因素共同作用而成的。 也就是说,不是一根稻草,而是一把稻草,或许还有天上掉下的一滴雨水,最终压垮了骆驼。 一个经济体是复杂的“开放”系统,它既影响着其所处的环境,又在很大程度上受环境的影响。而环境又是瞬息万变的,今天放出去一笔贷款,同时又收回一笔贷款,大量的交易每天都在世界各地同时发生。因此,作为传统决策理论基础的简单线性因果关系模型已经失灵,各种事件的后果是无法预料的。 也就是说,一个事先设计好的“阴谋”是不可能的。 |
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