第十八章　高处不胜寒

他也相信日经指数上涨太高了,日本银行正在执行紧缩货币的政策,德鲁肯米勒于 1989年下半年卖空了日本股票,这对量子公司又是一次幸运。

第二节　小试牛刀

80年代后期,美国的借贷风气极大地帮助了大集团投资者如索罗斯和德鲁肯米勒。

1989年下半年一开始,短期利率收益变得低于长期利率。《格兰特利率观察家》主编 詹姆士·格兰特解释说：“因为你能以3．5％利率借贷,并购买能给你带来5．5% 利润的 政府债券。要是延长你的交易,这微不足道的两个百分点就能获得巨大的收益。”

理论上“微不足道的两个百分点”适用于任何人,投机交易集团也有方法充分利用这一 机会。格兰特评论说：“投机交易集团有那种平衡单准许他们抵押货款,你和我不能像他们 那样借出10亿美元的钱……”

“过去几年发生的事情所不同的是个人合伙能并且一直在持续借贷。如果你开始有10 亿美元资本,你就能借到许多钱……好！如果你用10亿美元,或50亿美元来做,你所能做 的就是在早晨显示你的财富价值！……这种商业气候适合投机,适合大规模的投机。

早在1991年,德鲁肯米勒就在美国和日本货币市场取得了30亿美元的短期份额。在美 国和世界的债券市场,他也取得了一个巨大的短期份额。有人认为1991年前两周,一旦美 国攻击伊拉克,市场将严重下跌。

德鲁肯米勒不同意这种认识,他把量子公司的期货买卖份额从短期转到了长期,他保留 了在股票特别是银行和不动产的较大的短期份额。到战争爆发,量子投资公司的市场份额全 部是长期的。结果证明,德鲁肯米勒的预测是正确的,尽管到1991年1月市场份额不太合 理：30亿美元的无定息股票的短期份额,30亿美元的美元对换马克的短期份额,加上一个 在日本和美国的大的短期份额。但到1月底,量子投资公司在日本和美国的债券短期投资利 润在盘旋上升。

量子投资公司获得了53．4% 的收益,其财产价值达3157259730美元,公司一名发言 人说：“今年我们很幸运,我们在股票、货币、债券交易上获得了巨大利润,像这样幸运是 极少见的。”上半年,这些交易还是牛市,但到了下半年后,就呈熊市。

德鲁肯米勒1991年的最大的成功是他在欧洲、日本和美国债券和货币方面所下的120 亿美元的赌注。当债券价格在八、九月的经济衰退中上升时,量子公司赚了上亿美元的钱。 量子公司在生物技术股票方面也做得很好,在墨西哥的电话股票及其他一些股票上赚了2亿 美元。德鲁肯米勒为其老板做得如此好,使索罗斯成为美国1991年收入最多的人,达17亿 美元。

德肯米勒做得很好,得到了索罗斯的极高敬意。

从分工上讲,德鲁肯米勒是12个经理之一,但事实上,他管理整个公司的运作过程, 自德鲁肯米勒接管量子投资公司以来,公司每年财富收益平均为42％,高于索罗斯创纪录 的30％。1989年,在德鲁肯米勒领导下,量子公司的财富增长31；6％,19oo年为29。6 ％,1992年为53．4% ,1992年为68．6% ,1993年为72