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第二章 安全第一：如何做投资(5) |
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| 股票过去的价格也并非其实际价值,我们也要自己大概估计一下。 估计股票价值,首先要估计这家上市公司的内在价值。 巴菲特会大概估计出了一个公司的价值,就可以除以总股本,折算出一股股票的价值,然后和市场价格进行比较,股价明显低于价值就买入,否则就寻找其他股票的投资机会。 遗憾的是,我们在日常购物时运用的基本原则,却偏偏不在股市里运用。 在超市里非常精明的购物者,在股市里却变成了非常愚蠢的投资者。 人们在超市里看见商品价格下跌会大喜,商品价格上涨会大悲；但在股市里却是看见股价上涨反而大喜,股价大跌反而会大悲。 在超市里,你肯定是越涨越不买,越跌越买,只买对的,不买贵的；但在股市里为什么股票越涨越买,股价越跌越卖？为什么只买贵的,不买对的？巴菲特的导师格雷厄姆喜欢作这样的比喻：买股票不是到百货公司买香水。 你买奢侈品,往往是只买贵的,不买对的。 因为你的目的是让别人说你有钱,买得起贵的。 买股票应当像是买日用品。 我们平时到超市购买日常生活用品,只买对的,不买贵的。 你买的目的是为了用,只要能用、好用、管用,越便宜、越省钱越好。 巴菲特有句名言："付出的是价格,得到的是价值。 " 其实,价值投资者寻找的就是价值与价格之间的差异,这正是投资盈利的来源。 1984年,巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆经典名著《证券分析》50周年集会的演讲中说,在美国投资界,绝大多数持续战胜市场的投资大赢家,运用的都是格雷厄姆的安全边际原则：寻找并利用公司内在价值与股票市场价值之间的差异。 我们经常说,"富贵险中求",其实这句话是错的,富贵应该稳中求。 在投资 第二章安全第一：如何做投资 33 中,足够的安全边际才能保证你的富贵稳中求。 用中国人的话来说：做事要留有余地。 买入股票时价格上同样要留有余地。 为什么呢？因为你对股票价值的估计只能是大概准确,不可能是绝对准确,由于买入价格上有很大余地,万一错误地高估了,也能保证你买得还是相当便宜的,仍有可能取得不错的回报。 34 第四节安全程度：绝对安全我们做事时,要留有余地,而且要尽量留有充分的余地。 在买入股票时,巴菲特不但要求有安全边际,而且还强调安全边际要足够大,以保证绝对安全。 巴菲特认为最理想的安全边际是：用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。 如果巴菲特计算出一只股票的价值仅仅略高于市场价格,那么巴菲特就不会买入。 巴菲特喜欢用大桥来作比喻。 建设一座大桥,假设建造时设计可承受的最大载重量为30吨,但是只准许载重10吨以下的卡车通过。 为什么？为了保证绝对安全。 大桥通行坚持安全边际原则,才能保证绝对安全；股票投资坚持安全边际原则,才能保证绝不亏损。 有这样一个故事。 一位教授,选择了十个人,进行心理测试。 教授说："我带你们去穿过一间黑屋子,大家要跟着我走,后面的人搭着前面人的肩膀一齐走。 " 大家都走过去了,觉得很平坦,没什么。 教授走到另一端,开了一盏灯。 大家一看,吓了一跳。 原来他们刚刚走过的是一座独木桥,独木桥下是一个很大的鳄鱼池,十几只鳄鱼大张着嘴游来游去。 教授说："刚才什么都看不见,你们都勇敢地跟我走过来了。 现在有了灯,你们再勇敢地跟我走回去。 " 大家都吓得站不起来了,谁也不敢走了。 教授连哄带骂,最终才有三个人抱着桥板,哆哆嗦嗦地爬回去了,其他人说什么也不走。 这时候,教授又开了一盏灯,大家这才看清,在独木桥和鳄鱼之间,原来还有一层浅颜色的安全防护网。 |
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