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第十章 长期持有：如何拿得住(6) |
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折叠52次的高度如此恐怖,但如果仅仅是将52张白纸各折叠一次后放在一起呢？只不过是10.4毫米。 这就是复利与单利的区别。 长期投资就是一张纸连续折叠很多次,短线投机是一张纸折叠一次,然后再折叠另一张纸。 显然52张纸各折叠一次,远远不如一张纸连续折叠52次。 与你根本不了解的女人各过上一年,远远不如与一个心爱的女人连续过上52年,成为金婚夫妇。 事实上,每结婚又离婚一次,成本是巨大的。 巴菲特告诉我们,投资同样如此,在同样的复利利率下,连续多次进行不同的投资,收益率远远不如长期持有单一的投资。 因为每次买入又卖出股票一次,交易成本和税收成本也是巨大的。 成本越大,你最终拿到手的净利润越少。 频繁买卖投资,利润会随着复利大幅增加,同样成本也会由于复利大幅减少,造成投资净利润大幅减少。 而长期投资于单一项目有两重好处：一方面能够通过复利快速增收,同时由于交易次数大大减少而快速节支。 巴菲特小时候看漫画时,就明白了长期投资一个股票远远超过短期频繁投资多个股票的道理。 236 巴菲特小时候最喜欢的连环画人物是李尔阿伯纳（Li'lAbner）。 这个美国名字不好记,我们就简单用中国话称其为"阿呆"。 阿呆人又笨,又邋遢,一直在纽约贫民区过着快乐的单身汉生活。 有一天,他看到了当地第一大美女,名字叫AppassionattaVanClimax。 阿呆叫她阿美,觉得她是世界上最美的人,是他的最爱。 但阿美怎么看得上又穷又笨的阿呆？她只对有钱的百万富翁感兴趣。 阿呆翻遍所有的口袋,也只有一块钱的硬币,想要得到美人比登天还难。 遭到阿美严厉的拒绝之后,阿呆无奈之下,急中生智,就去找当地最聪明的智慧老人摩西求助："智慧老人啊,你快帮我出个主意吧。 " 智慧老人说："很简单,你去玩老虎机,用你手里仅有的1美元,一次翻1倍,这样1美元变2美元,2美元变4美元,4美元变8美元,赌上20次,翻上20倍,你就会赚到1048576美元,你就是百万富翁了,阿美不就是你的人了吗？" 阿呆一听,恍然大悟,赶紧依计而行。 他走进一家小旅馆,把他身上仅有的一块1美元硬币投入老虎机中,结果竟然中了大运,哗啦啦,一时之间赢的钱流得满地都是。 但是,阿呆严格遵照智慧老人的建议,一次只翻一倍,他只捡起了其中的两块硬币,然后就出去寻找下一次翻倍的机会了。 看到这里,巴菲特就把漫画扔进垃圾堆里,开始研读真正的投资大师也是他后来的导师格雷厄姆的著作。 巴菲特计算了一下,发现阿呆找的这个智慧老人显然言过其实。 他显然没有预计到,阿呆竟然那么呆,过于盲从他的指示,赢再多的钱也不要,一次就只翻一倍。 另外,他也忘了考虑税收的影响。 假设阿呆也像其他美国公司一样,必须负担高达35%的联邦所得税,即使他真的能够每年成功翻1倍,那么20年后只能积累到22370元。 事实上,即使他继续每年使投资翻倍,由于每年需要缴纳35%的所得税,他也还得再等上7.5年才能挣到100万,才能成为获得阿美芳心的百万富翁。 但是,阿呆将他的1美元原始资本只放在唯一一个投资项目上,而且连续长期持有27年半,直到这项投资连续翻了27.5倍,投资收益又会如何呢？在这种情况下,在最后一年,也就是过了27年半之后,阿呆可以赚到2亿美元,一次性缴纳7000万的税之后,还可以得到1.3亿美元的税后利润,他不仅仅是百万富翁,而是亿万富翁了。 巴菲特说："这宗小故事告诉我们,作为必须纳税的投资人,相对以一定复 第十章长期持有：如何拿得住 237 利利率的连续多次投资,以同样复利利率增长的单一投资能够实现多得多的回报。 |
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