案例II （选自1949年版）
标准动力与照明（SP&L）优先股,每股7美元（红利累计至1947年末,每股90美元）；1947年12月31日价：106美元。
综述
这个案例分析比其他证券分析更为复杂。我选择这是为了给读者以公司事务错综复杂的印象。那些不受投资中技术方面因素干扰的读者可能会略过这一部分。为了简明起见,我将扼要地进行分析。
SP&L是公用事业控股公司系统中一家最好的公司,此系统由于1935年制订的《控股公司条例》而被解散。SP&L的主要资产是标准电气公司的最优先股和普通股。后者在许多公司拥有股份,其中最重要的是费城公司。这也是一家控制着位于匹兹堡的著名的Duquesne Light公用事业的控股公司。
把SP&L系统复杂的组织精简或解散的计划被长期耽搁了,主要原因是由于标准电气优先股东和普通股股东们的利益冲突。1948年初,证券交易委员会施加了一些压力,以加快这一个工作的速度。
SP&L公司的一些显著要素概括在表33中。
该表的关键部分是估算价值的数据。这些数据选自一个有经验的公用事业股分析家的研究报告,该报告由纽约证券交易所于1948年2月出版。它们由标准电气公司系统的预计收益能力所推出,并按保守的比率资本化。所有标准电气股票总价值的70%分配给最优先股,25%分配给次级优先股,5%分配给普通股。这个分配顺序,反映了证券分析家们
关于上市优先股的优先权在执行实际计划过程中是怎样减少的观点。
