常用财务指标与投资价值测算

　　到1996年,由于生产同类产品的项目纷纷投产,使市场竞争加剧,导致该上市公司效益急速下降,其税后利润估计只能达到每股0．7元。如果股民在1995年根据该股票的盈利水平而在10倍市盈率的价格水平上购买该股票,而到1996年该股票的市盈率就会上升到20倍了。而如果上市公司的经营出现暂时的困难,即使市盈率很高也不一定就不能购买该股票。如沪深股市的部分上市公司1994年的每股税后利润只有几分钱甚至不到一分钱,这样的股票即使在其面值以下购买,其市盈率也将达几十倍甚至百倍。而一旦这类上市公司克服暂时的经营困难,其市盈率就会很快地降下来。所以,在用市盈率来衡量个股的投资价值时会出现一些偏差,股民应对具体情况进行具体的分析,从而作出正确的投资选择。 

　　3．3　股民投资价值的度量

　　用市盈率来衡量个股的投资价值会出现一定的偏差,但用市盈率来衡量整个股市的投资价值仍不失为一种简明的指标。上市公司的业绩虽然参差不齐,有些股票的市盈率特别高,而另一些又比较低,但通过平均的方法,可将这些超常因素予以综合和抵消,从而较为准确地反映一个股市的投资价值。   计算股市平均市盈率的常用方法有三种,其一是将个股的市盈率简单地进行平均,其计算公式为:
　　股市平均市盈率＝所有股票市盈率之和/股票只数(1)

　　其二是加权平均法,其计算公式为:
　　平均市盈率＝(所有股票市盈率分别乘以各自的总股本)之和/所有股票的总股本之和(2)

　　以上两种方法都是用的简单平均法,虽然计算出的市盈率会有一些偏差,但由于证券类的报刊每天都公布有各种股票的市盈率,所需采集的数据比较方便,在实际中应用得非常广泛。   从理论上讲,股市的平均市盈率就是买下股市所有流通的股票所需的投入与这些股票产出的税后利润之比,而买下所有股票的投入就是股市流通股的总市值,故股市平均市盈率的计算公式如下:   股市平均市盈率＝流通股的总市值/流通股的税后利润之和(3)

　　一般地,相应的专业报刊在每日都将公布流通股的收盘市值,而流通股的税后利润之和在上市公司的年报公布完毕之后也会出现在一些文章之中,只要读者留心,获取这些数据并不困难。   假设某股市共有五只股票A、B、C、D、E,其总股本、每股税后利润、某日的收盘价、市盈率分别如下表,计算股市的平均市盈率。
　　股　票　　　　　　 A　　　 B　　　　 C　　　　D　　　　 E
　　总股本(万股)　　1000　　 800　　　 700　　　500　　　 200
　　税后利润(元A股) 0．3　　 0．58　　 0．70　　0．2　　　1．00
　　收盘价(元)　　　3．00　　7．05　　 6．28　　3．751　　5．00
　　市盈率(倍)　　　10．01　 2．15　　 8．971　 8．751　　5．0

　　1．用简单平均法计算。
　　股市平均市盈率＝所有股票市盈率之和/股票只数
　　＝10．0＋12．15＋8．97＋18．75＋15．0/5
　　＝12．97

　　2．用加权平均法计算。
　　平均市盈率＝(所有股票市盈率分别乘以各自的总股本)之和/所有股票的总股本之和
　　＝(10．0×1000＋12．5×800＋8．97×700＋18．75＋500＋15×200)/(1000＋800＋700＋500＋200)
　　＝13．07

　　3．用理论公式计算(假设所有的股票都流通)。
　　平均市盈率＝流通股的总市值/流通股的税后利润之和
　　(＝3×1000＋7．05×800＋6．28×700＋3．75×500＋15×200)/(0．3×1000＋0．58×800＋0．70×700＋0．20×500＋1．00×200)   ＝11．52

　　掌握了投资价值的计算以后,股民就可根据自己的投资收益预期来选择时机进行股市投资了。如股民要求股票的收益能达到一年定期储蓄的水平(7．47％),那么其投资于股市的平均市盈率就不能高于它的倒数(13．4倍)。超过这个水平,股市的投资价值就低了,其投资收益率就要低于股民自己的投资收益预期了。

　　推荐阅读: 财务分析入门与技巧