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第六章、诺亚方舟是不是最好的船？ |
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| 四、几位投资大师的看法 1、费雪 善于挖掘成长股的投资大师－费雪总是说,他宁愿投资于几家他非常了解的杰出公司也不愿投资于众多他不了解的公司。他在1958年写的《普通股与非普通利润》一书中写道：“许多投资者,当然还有那些为他们提供咨询的人,从未意识到,购买不了解的股票可能比你没有充分多元化还要危险得多。”40年后的今天,费雪已是91岁高龄的老人,他仍不改初衷,他还是强调：“最优秀的股票是极为难寻的,如果容易,那岂不是每个人都可以拥有它们了。我知道我想购买最好的股,不然我宁愿不买。”一般情况下,费雪将他的股本限制在10家公司以内,其中有75％的投资集中在3－4家公司身上。 2、凯恩斯 凯恩斯不仅仅是一位伟大的宏观经济思想家,他还是一位传奇式的投资家。巴菲特在自己公司的年报中指出：凯恩斯作为一个投资者的才智要比他在经济思想上的才智更令人敬佩,凯恩斯曾在1934年给朋友的信中指出：“随着时间的流逝,我越来越相信正确的投资方法是将大笔的钱投入到一个他认为有所了解以及他完全信任的管理人员的企业中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业就可以限制风险完全是错误的......一个人的知识与经验绝对是有限的,因此在任何给定的时间里,很少有超过二或三家的企业,本人认为有资格将我全部的信心置于其中。” 3、彼得·林奇 应该说早期的彼得·林奇是一个疯狂的分散投资基金经理,在他所掌管的基金投资组合1983年共包括900种股票,后来更增加到1400种。他就象一条巨大的蓝鲸,吞食一切有利于它成长的东西。但随着投资经验的增加、投资精力的下降,他越来越崇尚集中投资。在他自己总结的25条黄金规则中他谈到：“持有股票就象养育孩子－－不要超过力所能及的范围。业余投资人大概有时间追踪8－12家公司。不要同时拥有5种以上的股票。” 五、部分统计数据 美国的莱格·梅森集中资产公司副总裁兼总经理罗伯特·哈格斯特朗作了一项统计研究,他将1200家美国上市公司进行随机组合,时间设置为10年期。 根据统计： 1、在250种股票的组合组里,最高回报为16％,最低为11.4％。 2、在15种股票的组合组里,最高回报为26.6％,最低为4.4％。 3、在3000种15支股票的组合中,有808种组合击败市场。 4、在3000种250支股票的组合中,有63种组合击败市场。 结论： 1、就单个集中投资组合而言,集中投资有更大的机会获得高于市场的收益,也有更大的机会低于市场的平均收益。 2、拥有股票数量减少,击败市场的可能性增加。拥有15支股票,你击败市场的机率是4：1,拥有250支股票你击败市场的机率是50：1。但是集中投资的成功与至关重要的英明选股是分不开。 六、一些启示 1、一定数量的分散投资能降低非系统风险,但不能获得超越市场平均值的利润。 2、要获得超额利润只有集中投资3－5家。 3、普通投资者在资金达到百万以上之前,应集中投资于一家公司,因为在达到百万以上之后首要考虑的是如何保住胜利果实,所以要在分散风险的前提下稳定获利；而在百万之前,应该有理智地奋进,争取更大的胜利。 4、集中投资于一家公司,会有一个反复筛选的过程,有利于迅速提高选股能力。 5、集中投资于一家公司,使得你更能关注投资于你认为最好的公司,更能关注于它的基本情况。 6、集中投资于一家公司,从跟庄的角度考虑,你所斗的只有一个庄家,而不是好几个庄家联手对付你,能够提高成功概率。 7、集中投资于一家公司,使得你经常从复利角度考虑问题,也便于计算复利。 |
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