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股神的财富杠杆(20) |
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| 政府雇员保险公司给巴菲特带来了丰厚的收益。特别是在1996年被巴菲特全面收购时,该公司获取的保费是29亿美元,2002年这一数字上升到69亿美元,该公司的2002年税前承保利润达4?16亿美元,几乎是2001年2?21亿美元的两倍。比较有意思的是,该公司的保险直销因特网业务前景也看好,新业务2002年增长了75%。 3?吹毛求疵选择上等货--公司分析 作为一个资深的中国股民,花20万元买一手茅台股票或者花4万元买一手中石油的股票之前,您需要花多长时间来进行决策呢？5个月？5周？5天？5个小时？甚至是50分钟？ 对于巴菲特来说,花800亿元人民币整体收购一家公司,决策所需花费的时间是5分钟。股神固然财大气粗,可他的钱也不是大风吹来的呀？就算真有那么邪的风,要吹过来800亿元总也要吹上几个礼拜吧？这也只有一个说法可以解释,他太心急了,还是太草率了呢？ 其实,巴菲特既不心急,更不草率。如果把买股票比作向炼金炉投入原料,巴菲特对原料的品质要求到了吹毛求疵的地步。事实上,巴菲特在选股时的思路,恰恰应了前面讲到的中国古话的后半句：女怕嫁错郎。 巴菲特选股票,就像把投资当作决定自己女儿终生大事一样慎重。如果把一个公司所处的行业状况比作女婿家的门第,那么公司自身的状况就像女婿的素质一样重要。这个女婿不一定要很有钱,但将来一定要有挣钱的能力。巴菲特特别注重公司的管理层的个人品格和能力,声称"我们坚持和那些我们敬重的人做生意"。当然,婆家也不能索要过高的嫁妆。 巴菲特在选择股票时,完全是通过阅读财务报表而对上市公司的价值做出判断的。许多人都有个误区,认为钱越多,投资越容易。但巴菲特本人的感受不是这样的。随着伯克希尔·哈撒维公司积累的资金越来越多,巴菲特的压力越来越大。他几乎每年都会在股东大会上叫苦不迭,告诉那些前来朝圣的股东们,明年不可能会有今年这样的业绩了。巴菲特的苦衷是可以理解的。有投资价值的公司是一种稀缺资源,发现这种稀缺资源已经很不容易了,而要以理想的价格把这种资源买下就更不容易。如今,伯克希尔·哈撒维公司每年可供投资的资金高达数百亿美元,2002年度、2003年度持股中石油13?35%也不过花去区区5亿美元,而中石油是世界人口最多国家的最大的企业。按照巴菲特的逻辑,现金带给他的是恐惧、是负担,他要的是股票。借用股市里面的术语,巴菲特有一个仓库现在空着,需要价值几百亿美元的股票才能填满。一个年逾古稀的老人,要在茫茫的股海里打捞到足够多的大鱼,搬进仓库里。而随着他赚的钱越多,仓库就越大,需要更多的股票去填充。老股神如今陷入这个有趣的游戏里,不能自拔。 巴菲特到底是怎样从茫茫的股海里捞上能够迅速膨胀的大鱼呢？ 许多人以为在巴菲特那种有利的位置上,他应该有渠道获得来自上市公司的内部消息。但恰好相反,不利用任何内幕消息买卖股票是巴菲特给自己定下的铁的纪律。本书后文还有一个故事,说到巴菲特因无意间从上市公司内部得知了一个利好消息,让经纪人中断已经持续了几周的买进行为,因为那和他自己定下的规矩相冲突。 在过去的几十年内,巴菲特一直主要依靠阅读上市公司的年报来判断哪一家上市公司具备投资价值。只有通过仔细阅读年报等资料,才能做到慎思明辨,分清何者只是表面上看起来为真。这也使巴菲特善于在一个好公司因为受到怀疑、恐惧或误解干扰时股价暂时受挫之际进行投资。巴菲特依靠这种方法获得成功的例子不胜枚举,比如美国运通、政府雇员保险公司以及富国银行等等。在他第一次投资美国运通公司时,这家高品质的公司正被丑闻笼罩。另外,他还在富国银行快要被房地产借贷业务拖垮之时,坚决低成本进入,结果都取得了重大成功。 |
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