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14 汇率走势分析 |
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| （２）汇率变动方向预测汇率预测是浮动汇率制的产物,在固定汇率制下,汇率波动总是被限制在一个很小的范围之内,投资者一般不需要关心汇率的变动。可是在世界各国普遍采用浮动汇率制以来,汇率的波动极为频繁和剧烈。因此,为避免汇率风险而对有关汇率进行各种预测是必要的。汇率预测的方法可分为基本因素分析法和技术分析法两大类。 ①基本因素分析法。我们曾经指出,决定一国货币汇率变动的因素是多方面的,一个国家甚至全世界的经济、贸易、金融及政治形势的变化都会影响到该国的外汇供求。这些因素基本上可分为经济因素、政策因素、政治与预期因素等。基本因素分析法突出分析影响汇率的各种因素,并依各种因素发生作用的方向和强度估计汇率的走势。 第一,基本经济因素。基本经济因素如国际收支、通货膨胀等对汇率变动的影响前面已经详细讨论过了,下表也显示了对汇率变动影响较大的部分经济因素。这里仅就利用经济因素预测汇率走势时必须注意的几个方面加以说明。 首先,影响汇率的经济因素间关系错综复杂。有时一种因素起着主要的作用,另一种因素起着次要的作用,有时各因素同时起作用,有时甚至起着相互抵消的作用。因此,在预测时,必须全面考虑并仔细分析各因素的作用。 其次,在诸因素中,国际收支状况是影响汇率的直接因素,货币购买力平价是决定长期汇率的根本因素。这两者是决定汇率的最基本因素。而其他因素,尤其是利率水平和实际利率差异则是外汇市场短期波动的影响因素。 最后,在利用宏观经济指标进行分析时,还必须注意区分先行指标、同步指标及滞后指标,他们在汇率预测中的作用是不同的。先行指标是对未来的生产与消费产生影响的经济指标的统计,包括失业率、股价指数、以Ｍ２衡量的货币供应量等。先行指标为市场分析者提供汇率趋势变化的早期迹象。同步及滞后指标则主要是对现在或上一期的经济活动的反映,可显示经济发展的总趋势,并用于肯定或否定先行指标所预示的趋势。同步与滞后指标主要包括ＧＮＰ、通货膨胀率、工业生产指数等。 第二,基本政策因素。一国对外政策的变动对汇率的影响是十分深远的,尤其是中央银行,往往承担着干预汇率的重任。预测某国汇率变动必须掌握该国中央银行的主要行动,摸清其政策意图。一般而言,中央银行干预市场汇率的手段主要有以下几种：首先,中央银行将调整货币政策,以期通过利率的变动影响本国经济活动,进而影响本国货币汇率。这一方法,是在与其他经济政策不相抵触的条件下采用的,代价较小,但达到目标的期限较长。 其次,直接干预外汇市场。为了在短期内实现中央银行的汇率意图,中央银行往往通过公开市场业务,在外汇市场上直接买卖外汇,以影响外汇供给与需求,进而达到改变汇率的目的。这种方法,虽然较直接,见效快,但有效期短,还要求中央银行有大量的外汇储备。 最后,中央银行还可采取对资本流动实行外汇管制的办法,通过直接控制外汇的来源与分配,强行使外汇供求趋于平衡,达到外汇行市的稳定。这种方法发达国家很少采用。外汇管制办法一般用来应付突发事件引起的金融市场危机。 第三,市场预期因素与政治因素。浮动汇率制实施以来,预期被认为是短期汇率决定的一个中心问题,这是因为外汇市场的每一个波动都是由市场参与者引起的,每个人都在自觉或不自觉地根据自己对未来的判断进入市场,这种判断就是预期。当他们预期某种货币今后可能贬值时,他们就会大量抛出；而当他们预期货币汇率将在未来升值时,则又会大量买进。预期心理的存在及作用使得汇率的波动更为复杂多变,成为在外汇市场上影响汇价短期走势的一个不可忽视的力量。 由于资本具有追求安全的特性,因而政治因素对国际资本的流向具有直接和迅速的影响。通常一国政局不稳定的消息将打击对该国经济的信心,由此引发的国际资本净流出将导致对该国货币需求的下降,该国货币汇价就会趋于下跌。应该指出,政治因素对市场的影响是通过改变人们对一国经济环境和经济政策的预期实现的。另外,政治因素是突发性与临时性的,市场很难预测,因此,要评价政治因素的影响必须要结合其他各种因素进行综合分析。 |
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