好公司就是好股票（7）

大众情人股

2008-06-03

当优秀企业／杰出企业／伟大企业成为大众情人股时再对她们进行的投资,很可能已经悄悄地演变成短期昂贵的消费

优秀企业／杰出企业／伟大企业只有在大家不看好时去投资,才可能取得优秀／杰出／伟大的回报。

如果以上企业已经成为热门企业,我们的经验是暂时离开它们。因为它们那时的估值一定是高估的,根本不需要去计算。未来一段相对长的时期,盘跌或平行盘整的价格线将消化掉以前热门时期形成的价格高估,通过这些企业未来的增长来降低它们曾经高估的市盈率水平（垃圾企业就没有那么好彩了,唯一的出路就是通过不断下跌,来满足市场冷清时市盈率对全体股票一视同仁的排序需要）。

真正优秀企业／杰出企业／伟大企业出售的是性价比高的产品,给予我们的是长期不断波浪上升,不断创新高的股价,给予我们的反而是相对低市盈率的长期估值区间（因为优秀企业／杰出企业／伟大企业的几十年长期增长率,平均下来也就是２０％左右,市盈率在２０倍附近是再合理不过）。只要有足够的耐心,我们一定有信心与机会在低市盈率区间再次买到这一类股票。

当优秀企业／杰出企业／伟大企业成为大众情人股时再对她们进行的投资,很可能已经悄悄地演变成短期昂贵的消费！

海通之殇

2008-12-02

投资是相对论,投资更是绝对论

今天回头看,在2007年下半年绝对贵的市场买相对便宜的资产,一样形成巨大潜在风险。飞逝的时间是让一切风险释放的催化剂。

绝对高的安全边际,是一切投资的绝对生命线。现在这一刻怎么强调都不为过。

但一份资产究竟多少价格算是便宜？

热闹的市场大大打折卖的东西有人抢。海通增发,钱少还买不到（真是再次证明有钱人好赚钱是荒谬命题。看看海通增发让多少超级机构折腰？）,但事后证明它们一点也不便宜。所以老婆说“人多的地方不要去”还是有相当的道理的。

冷清的市场中,优质资产在市场上已经打折卖了,但更多的人依然在等更便宜、更安全时再出手。而且市场冷清时,出手被套几乎没有人幸免,包括最近大家都热切关注的巴菲特“被套”。

等待是价值投资的精髓,但如何等待、何时出手真需要终身学习！

延续变化的市场让我们不断对“等待”两个字一次次加深理解。市场其实一次次在告诉我们,机会如不断开进站的地铁,永远有下一班人少而不拥挤的,永远不要去挤一班人已经很满的！

不断犯错,也似乎已经成为市场与我们自己的常态。但在市场上,永远不要犯致命的错误。

留得青山在,一定有柴烧。

投资宜粗不宜细

2008-12-13

巴菲特的伯克希尔·哈撒韦的股价30多年的时间从几十美元涨到十几万美元,中间经历过多少大跌

优秀股票的股价波动与指数波动一样可能会十分巨大,它们与平庸股、垃圾股的唯一差别是优秀公司的股价长期波动趋势最终将向上胜出,而平庸股的股价长期是水平大箱体波动,垃圾股的股价是长期向下随时准备着归零。

牛市中到处是滥竽充数的你涨我涨大家涨、先涨后涨全部涨；熊市中到处是你跌我跌大家跌、先跌后跌全部跌,黄金价跌成黄铜价,绩优股一样也是龙游浅水遭虾戏。

投资就是要相信自己持有的是优秀公司的股票,未来的时间要素将是它们股价的发酵粉。

拥抱绩优股,即使它暂时狠伤了你的心；

远离垃圾股,即使它至今还在逗你开心。

不懂DCM的人完全可以懂平安的价值

2008-12-14

平安的保费收入趋势一天不停止增长,平安的投资价值就一天没有结束； 中国股市一天不结束可能超过6124点的特大牛市,人人是股神的日子就还将来临

等到人人是股神的时候,即使平安再傻,它的投资对利润的贡献也会大增,与和市场基本同步的公募基金在牛市里的凶悍完全一样,只不过那时的平安已坐拥更巨额的保险资金,一年赚个三五百亿将是小菜一碟。平安的股价到时候一样也会再次一冲飞天。（输个200亿一般人输不起,平安例外）

国美已经不是黄光裕一个人的国美,平安也不是马明哲一个人的平安。为什么我们总将一个个人与具有自我修复功能的大型股份制企业混为一谈呢？马明哲的小辫子早已经被深套于平安股票的全国人民揪断了,但沉溺于历史根本于事无补。投资（甚至投机）能赚钱,完全是买中了最接近预测的未来。

踏中富通“地雷”的平安是投资水平“不行”,甚至奇差无比,但一般人不行时,可能已经没有再投资再翻身的钱了,平安依然年年有源源不断的巨额保费资金流入,那是它最强势的“行”。（何况平安也在对自己的投资失利闭门反思,相信它未来的投资水平多少也会有所提高吧）

我们是看到了森林,还是仅看到树木？