第六章 公司分析与长线投资(4)

总资产周转率计算公式为：总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额。公式中平均资产总额是资产负债表中资产总计的期初数与期末数的平均数。

（3）长期偿债能力分析

长期偿债能力主要通过资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比率等指标来反映。

资产负债率。资产负债率反映了公司的总体负债情况,可以衡量公司在清算时保护债权人的程度。计算公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%。公式中的负债总额包括长期和短期负债,资产总额则是扣除累计折旧后的净额。从投资者的角度来看,股东所关心的是全部资本利润率是否会超过借入款项的利率,如果全部资本利润率低于借款利率,那么借款的多余利息要用股东所得到的利润份额来弥补,因此,在全部资本利润率高与借款利率时,负债比例越大越好。

产权比例。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反应公司基本财物结构是否稳定。产权比率计算公式为：产权比率=（负债总额/股东权益）×100%。产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构。

有形资产净值债务率。有形资产净值债务率实质上是产全比率的延伸,计算公式为：有形资产净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值）×100%。

已获利息倍数。已获利息倍数用来衡量偿付借款利息的能力,计算公式为：已获利息倍数=税息前利润/利息费用。公式中的税息前利润是指利润表中为扣除利息费用和所得税之前的利润,可以用“利润总额加利息费用”来测算,利息费用是指本期发生的全部应付利息。

除了以上各种指标之外,还有一些其他的因素影响公司的长期偿债能力,如长期租赁、担保责任,或有项目等。

（4）赢利能力分析

投资者在分析公司赢利能力的时候,应该排除以下的因素：证券买卖等非经常项目,已经或将要停止的项目,重大事故或者会计准则和财务制度变更带来的累积影响等。反映公司赢利能力常用的技术指标有主营业务净利率、主营业务毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

主营业务净利率。该指标反映了每一元主营业务收入带来的净利润是多少,表示主营业务收入的收益水平。计算公式为：主营业务净利率＝净利／主营业务收入×100%。通过分析主营业务净利率的升降变动,可以促使公司在扩大主营业务的同时,注意改进经营管理,提高赢利水平。

主营业务毛利率。主营业务毛利率表示的是每一元主营业务收入扣除主营业务成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成赢利,计算公式为：（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。

资产净利率。资产净利率反映了公司资产利用的综合效果,指标越高,说明公司对资产利用的效率越高。计算公式为：资产净利率=净利润/平均资产总额×100%

净资产收益率。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。计算公式为：净资产收益率=净利润/年末净资产×100%。

（5）投资收益分析

每股收益。这是公司财务报表中最基础的一个数据指标,每股收益对公司的股价起决定性作用。在对一家公司每股收益进行分析时,可以进行同行业间的比较,判断公司的赢利能力,也可以根据不同时期的比较,来确定公司未来的发展潜力。计算公式为：每股收益=净利润/发行在外的年末普通股总数。

市盈率。市盈率是根据每股收益计算出来的,是衡量上市公司赢利能力的重要指标,也是反映公司目前股价偏高还是被低估的重要指标。在进行市盈率分析时,一定要注意以下问题：不属于同一行业的公司不能进行市盈率的比较；不同行业的市盈率是不一样的,传统行业的市盈率普遍较低,成长性公司的市盈率普遍较高；每股收益很小或亏损的时候,公司市盈率会很高,这时候的市盈率不能说明任何问题。市盈率的计算公式为：市盈率=每股市价/每股收益。