拨动人民币的表盘(1)

那么怎样才能找到那些植根于中国古老传统,但30年前在当时的8岁孩子的眼中却只是一些毫不起眼的企业呢？

如果今日中国的管理者能够唤醒古老的传统,那么他们在新千年也会有新的视角。习惯于做基础工作的中国企业既能够看到国内的潜在增长,也能把握住在非洲和南美洲的机遇,而这些市场往往被西方的大企业视为“落后”市场。出于同样的原因,国内的企业有时更能适应本土的需求。1999年,中国的个人电脑生产企业联想制造出了一款在农村地区极受欢迎的电脑。电脑的红色外壳和市场推广名“天福”被认为能够给人带来好运,结果很多家庭都购买这款电脑当做给女儿的嫁妆。

摩托罗拉作为在中国手机与电话零部件领域的领军者正在不断将市场拱手让给中国国内的企业,比如说宁波波导,这家企业对消费者需求的响应十分迅速。回想1999年,中国政府选择了9家企业进入手机领域,波导是其中唯一一家非国有企业。它很明智地选择寻呼机作为主业并取得了成功——我记得那时候寻呼机在中国使用得十分广泛,以致每个办公室职员都要在腰间别上一个。在此基础上,他们开始寻找渴望进入中国的外国合作伙伴,如萨基姆（Sagem）和明基,而后建立起自己的研究部门。今天,波导已经把主要的销售力量投放到那些大公司有时会忽视的小城市中去,同时加强了很受欢迎的短信功能。

然而,在我看来,天真地认为中国企业有一些先天的优势则是很危险的。许多外国的公司都能够证明,在中国成功你并不必非要有孔子的观点。2002年有一本书荒诞地把中国描绘成通用汽车和其他外国投资者的噩梦,但是三年后,通用汽车报告说他们在中国的汽车销售增长了35%,达到665 390辆。现在通用汽车在中国赚的钱比在北美赚的还要多。西方企业曾想方设法成功闯入世界各地的市场,自然在中国也是这样。有人曾预言：偏好乳糖的中国人是不会接受比萨上的奶酪的——但是却没有人告诉必胜客！

而且一家公司是否是从低效的国有企业改组而来,也不一定一直都那么重要。美国人通常会简单地认为私有化管理是最佳的管理。即便在欧洲,政府仍会对许多关乎国计民生的公司持有象征性的“金色股份”,并对这些企业起到显著影响。国有企业对中国GDP的贡献在10年前已经降低到10%,现在回升到20%。事实上,在2006年,政府监管下的159家央企创造了破纪录的923亿美元的利润。

在中国,尽管裙带关系与通过资历获得提升曾是经营企业的普遍现象,但监管国有企业的政府部门已经开始积极招募年轻的管理者,比如之前我所提到的两家公司中国铝业和神华公司的CFO就是典型的例子。

与此同时,你必须对财务报表逐行仔细阅读,对涉及的整个行业都要了解。一些国家占支配地位的企业可能是裙带关系的温床,而另外一些则颇具活力。不要被门面上漂亮的名字给迷惑,要看看它们的收入是否停滞不前,产品是否有很高的需求。

首先要审视整个行业。正如我将要特别强调的,农业、旅游、水资源和一些服务行业会有巨大的上涨空间。随着2001年中国加入WTO,外国企业更容易进入中国,大多数保护性关税也会下降。在一些较新的领域,如银行、零售业和互联网服务,国内企业最可能面临来自国外的巨大挑战。但是在一些最赚钱的行业,如日用消费品、电子以及通信行业,来自国外的竞争就要小得多,或者干脆没有。

尽管许多中国企业都宣称已经处于有利的位置,但今天的激烈竞争很可能会把很多行业的引领者击败出局。但是,在中国投资与其他地方一样,你最好弄清楚这些问题：该公司的负债高吗？它的利润率高吗？它的增长情况如何？它的管理层有渴求成功的强大动力吗（例如是否持有大额的股权或期权）？它面临的竞争激烈吗？它是否在竞争中处于支配地位？它是一个引领者还是一个跟随者？它是否处于一个成长的市场——例如,是生产iPod而不是马蹄铁,宝马车而不是自行车？