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第一节黄金 |
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| 在当今国际金融市场上,黄金价格和石油价格两者的主要计价货币都是美元。20世纪70年代初,二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后,黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例,出现了价格大幅飙升的走势。 20世纪70年代初期,1盎司黄金兑换约10桶原油,在布雷顿森林体系解体后,1盎司黄金兑换30桶以上的石油,随后,在整个70年代中期到80年代中期,尽管中间黄金与石油的价格都出现过大幅的上涨,但二者关系仍保持在10～20倍之间。80年代中期以后,石油价格骤跌,又回到１盎司黄金兑换约30桶原油的水平。按2005年的石油平均价格56美元／桶和国际黄金价格均价445美元／盎司计算,这个比例大约平均维持在１盎司黄金兑换约8桶石油的水平。此后,这一数字稍有提高,但从2007年上半年石油与黄金的兑换比例来看,黄金价格依然有上升空间。因此,以石油衡量的黄金价格总体上是比较稳定的。 黄金价格与铜等其他大宗商品的长期走势具有明显的正相关性。对历年来黄金价格的走势分析表明,黄金是商品长期趋势的先行者。铜的价格受宏观经济影响很大,而黄金价格最能反映世界对宏观经济走势的看法,所以,黄金的价格趋势很大程度上能够决定大商品的长期走势。 例如,黄金自1996年2月开始下跌,至2001年4月开始上升。在这波熊市期间,铜的价格在1996年7月至1997年5月、1999年2月至2000年9月两度中级上涨,最终被确认是反弹,不能改变铜市的漫漫熊途。时过境迁,2001年4月开始,黄金出现了一波长期的上涨行情,价格从255.8美元/盎司上涨到730美元/盎司(2006年5月11日),涨幅达到了180%。铜追随黄金,在黄金上涨半年之后,从2001年11月也开始反弹,再次验证了黄金是商品价格先行者的规律。 黄金与其他大宗商品的走势也符合这个规律。1956年美国商品研究局汇编的“商品研究局期货价格指数”（CommodityResearchBureauFuturesPriceIndex,简称CRB指数）是衡量大宗商品价格走势的权威指标,黄金与该指数的走势正相关性非常高,因此,研究铜等大宗商品的价格走势是从事黄金投资的重要工作之一。 4.黄金在个人和机构的资产配置中的作用 许多人认为,投资成功的关键在于选对投资品种,并且把握恰当的买卖时机。但从投资组合的角度考虑,如何进行资产配置实际上决定了收益状况。所谓的资产配置,就是投资者根据个人理财需求,将资产在股票、债券、现金、商品等各类投资品种上配置不同的比例,以风险与收益比最优化为原则,追求投资组合的长期稳健收益。 最好的投资组合一般具有各资产类别相关性低和长线增值趋势的特点。前者使整个投资组合的波动性和风险系数降低,后者则为该投资组合带来良好的长期收益。黄金具有抵抗通货膨胀的特征,往往与许多金融资产的价格呈现负相关的关系,因此,黄金成为个人和机构资产组合中不可或缺的投资品种。例如,黄金可作为股票资产的有效配置资产,当股票在投资者的投资组合中占据较大比例时,加入部分黄金资产就能使整个投资组合的风险趋于平衡,优化风险收益比,体现了黄金在投资组合中优化资产配置的重要意义。 中国有悠久的民间藏金的传统,作为投资工具,黄金与其他金融产品存在着负相关特性,相比之下它是极佳的避险工具,是个人和机构进行合理投资组合的重要成分。现今还没有任何一种商品能取代它的这种特殊功效。 |
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