优秀管理层就是现金流

一个令对手恐惧的CEO对任何企业都是一笔巨大资产,在伯克希尔,我们拥有相当数量这样的CEO。他们的能力创造了巨大的财富,这是让一般CEO来运营根本无法实现的。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为,现金在手想买啥股票就能买啥。但非常重要的一个前提是,伯克希尔公司旗下的那些公司管理层必须足够优秀。在他看来,优秀的公司管理层代表着源源不断的现金流。

巴菲特在伯克希尔公司2007年年报致股东的一封信中说,一个令对手恐惧的CEO对任何企业来说都是一笔巨大的无形资产,伯克希尔公司就拥有许多这样的CEO。公司在他们手里能够创造出巨的大财富,而如果换了其他一般的CEO来经营管理,则远远无法达到这样的水平。

巴菲特在伯克希尔公司2000年年报致股东的一封信中,巴菲特也说,伯克希尔公司副总裁查理·芒格的一番谈话,会有助于读者更好地了解伯克希尔公司在这方面的观点。

巴菲特说,1985年伯克希尔公司购并斯科特-费策公司,主要原因之一就是看中了该公司的优秀经理人拉尔夫·舒伊。

当时的拉尔夫·舒伊已经61岁了,对于其他绝大多数注重年龄而不是注重个人能力的上市公司来说,他能为公司工作的时间已经不多,可是在伯克希尔公司看来正好相反。

事实上,直到2000年末拉尔夫·舒伊退休时为止,他在斯科特-费策公司又工作了15年。在他的领导下,伯克希尔公司当初购并斯科特-费策公司的亿美元成本,已经为伯克希尔公司创造了几十亿美元的内在价值。

巴菲特是这样算账的：拉尔夫·舒伊在此期间一共给伯克希尔公司上交了亿美元利润；巴菲特利用这些资金继续购并其他企业。就这样,鸡生蛋、蛋生鸡,拉尔夫·舒伊贡献的价值绝对有几十亿美元。

巴菲特非常感谢地说,作为一名职业经理人,他和查理·芒格一致认为拉尔夫·舒伊绝对可以列入伯克希尔公司名人榜。

巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说,伯克希尔公司旗下一直拥有一大批这样的杰出经理人。他们中的绝大多数并不需要依靠这份收入生活,可是他们依然坚守岗位,38年来没有任何一位职业经理人跳槽离开伯克希尔公司。

在当时,伯克希尔公司有6位职业经理人的年龄超过75岁,4年后还会再增加两人,其中就包括巴菲特本人在内。

究其原因在于,这些职业经理人都是各行各业中的佼佼者,他们在把公司当作自己的事业一样经营,所以不需要再跳槽了。公司是自己的,或者在心理上已经认可是自己的了,还往哪里去跳呢？

巴菲特高兴地说,由这样一群优秀管理人为伯克希尔公司打拼,他的任务很轻松也很简单,主要是“站在旁边默默鼓励,尽量不要碍着他们,并好好地运用他们赚来的大笔资金”。

请注意巴菲特的最后一句话,“好好地运用他们赚来的大笔资金”——这就是伯克希尔公司能够创造出超额投资回报的秘密所在。

当然,其前提条件是这些公司能够为巴菲特提供大量现金。由于伯克希尔公司的主体业务是保险,所以完全具备这个条件。而进一步上推的前提条件是,这些公司的管理层都非常优秀,能够像对待自己的公司那样尽心尽职,才能实现巴菲特的“如意算盘”。

巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说,2005年是一个大灾之年,卡特里娜飓风给美国整个保险行业造成了史无前例的损失,仅伯克希尔公司遭受的损失就高达25亿美元。除卡特里娜飓风之外,她的两个“妹妹”丽塔飓风、威尔玛飓风,又让伯克希尔公司的保险业务损失了9亿美元。

可是,即使遇到这样的不利因素,伯克希尔公司当年的业绩表现依然相当不错。当年该公司一共进行5起并购,其中两起当年就完成了,并且整个伯克希尔公司旗下的企业经营都很不错。

巴菲特高兴地说,伯克希尔公司当年的保险业务之所以能取得如此辉煌的业绩,应当归功于政府雇员保险公司及其首席执行官东尼·奈斯利。数据表明,2004、2005年政府雇员保险公司的经营效率提高了32%,保单数量增长了26%,而且在收益大幅度增长的同时,员工减少了4%。

这样做的结果是,政府雇员保险公司在显著降低单位成本的同时为客户创造了更多价值,赢得了更多市场份额,也获得了令人羡慕的经营业绩,进一步提高了品牌影响力,保证巴菲特拥有源源不断的现金流来购并其他上市公司,实现“鸡生蛋、蛋生鸡”的效应。

设想一下,如果伯克希尔公司旗下的那些职业经理人不是这样尽心尽力,或者不具备一流的经营管理能力,一心只想着怎样加大资金投入甚至中饱私囊,而不是为伯克希尔公司创造巨大现金流,或者根本不愿意上交经营利润,巴菲特又到哪里去筹集资金用于投资回报率奇高的购并项目呢？【巴菲特股市抄底秘诀】伯克希尔公司那些优秀职业经理人源源不断地提供巨额现金,最终成就了“巴菲特”。专家认为,巴菲特依靠自有资金在最低价时购入优质资产可以承受5年不盈利的预期,最后的赢家当然是他了。因此,对于散户投资者来说,拥有优秀管理层的企业无疑是具有投资价值的企业。