随时检视最佳投资良机

在这种情况下,我们试着学习职业棒球传奇明星特德·威廉姆斯的做法。只有当球进入最理想的框框时,他才挥棒打击。因为他深深知道,只有这样做,他才能维持40%的超高打击率；反之要是勉强去挥击较差的框框,将会使得他的打击率骤降到23%以下。换句话说,只有耐心等待超甜的好球,才是通往名人排行榜的大道。好坏球照单全收的人,迟早会面临被降到小联盟的命运。

——沃伦·巴菲特巴菲特认为,每当股市暴跌时,投资者更容易发现过去曾经失去的投资良机。股市投资也要学职业棒球传奇明星特德·威廉姆斯的做法,随时检视最佳投资良机。

巴菲特在伯克希尔公司1997年年报致股东的一封信中说,特德·威廉姆斯把他的击球区域划分为77个框框,每个框框的大小相当于1个棒球。只有当棒球进入他认为最理想的框框区域时才挥棒击球,这样他就可以达到40%的进球率,否则最多只能达到23%。这就是他的成功秘诀。

巴菲特进一步阐述说,当时他对伯克希尔公司的投资项目已经感到相当满意,可是仍然有大量的资金找不到理想出路,为此他忧心忡忡。

巴菲特为什么会有这样的苦恼呢？因为在他看来,当时的整个股市价格都太高。就好像处于特德·威廉姆斯眼里的好球、坏球交界区域,如果这时候投入股市,未来的投资收益率必然不会理想；可是如果继续等待机会,也没人敢保证下一棒球会比现在更好。

巴菲特说,虽然他不会预测股市,但在这种情况下他通常会有两种选择：要么等待股市下跌,价格低于内在价值的股票出现；要么就把资金投入到其他一些期限较短、品质不错的投资工具上去。他说,虽然后一种方法不能保证获得稳定的回报,甚至有可能赔钱,但赚钱的机会还是要高于赔钱,更何况只要假以时日,仍然会有可观利润。

例如,截至1997年末,伯克希尔公司一共有三项这样的投资。一是1400万桶原油期货合约,这是1994、1995年间4570万桶投资项目的剩余项目,已经实现获利6190万美元,未实现获利约有1160万美元。

二是1997年买入了亿盎斯的白银,以市场价格计算,能创造9740万美元税前利润。巴菲特特别说明,自从自己30年前估计美国政府货币将实行自由化可以买进白银时,已经对贵金属的基本面追踪了30年,但一直没有买进动作,直到这几年白银存货价格突然大幅度下滑,巴菲特和查理·芒格感到买入时机已到,才进行这项投资的。

三是投资46亿美元推销美国零息长期债券。这些债券不用支付利息,而是通过折价发行方式回馈给债券持有人,这样债券的价格就会受到市场利率变动而大幅度波动。由于1997年利率大幅度下滑,所以伯克希尔公司账面上当年未实现利润高达亿美元。

巴菲特坦言道,在股票市场高涨、不敢投入股市,而把现金大量投资于零息债券并不是没有风险,不过他和查理·芒格会绝对运用自己的最佳判断能力,就像特德·威廉姆斯一样,努力做到争取在球进入最理想的框框区域时才挥棒击球。因为归根到底,查理·芒格家族90%的资产都在伯克希尔公司,而巴菲特家族的比例更是高达99%。

从历史上看,每当大牛市来临时,巴菲特总是选择卖出股票、拥有现金,静静等待股市下跌。当股市下跌到一定幅度,他才会出面收拾残局,把自己手中的现金大量投资原来看好的股票。这种先人一步的操作手法使他获利颇丰,财富雪球越滚越大。

例如,1972年是美国的一个大牛市。当时几乎所有投资机构都把资金集中到一些大盘成长股上,如施乐公司、柯达公司、宝丽来公司、雅芳公司、得克萨斯仪器公司等,它们被称为“漂亮50股”。在买盘资金的不断涌入下,这些股票的平均市盈率上涨到骇人听闻的80倍。

这时候的伯克希尔公司虽然拥有证券组合资产1亿多美元,但巴菲特却采取了大量抛售股票的策略,因为他觉得这时候没有值得他买入的股票。最终,他只有16%的资金投资在股票上,而将84%的资金投资在债券上。

果然不出巴菲特所料,1973年“漂亮50股”就随同大盘大幅度下跌,道·琼斯工业指数从1000点一直跌到1974年10月初的580点,几乎所有股票的市盈率都不超过10倍。面对这样的悲惨局面,几乎没有人敢重新投入股市,只有巴菲特例外。

巴菲特在当时接受《福布斯》杂志记者采访时说,他觉得自己就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国里,可以为所欲为了。意思是说,作为投资者的他来说,这时候最佳投资时机已经来到。

毫无疑问,巴菲特的这种逆势操作,让他实实在在地捡到了许多便宜货,美不胜收。例如,1973年巴菲特开始买入联合出版公司股票,而且越跌越买,1974年全年有107天在买进该股票,最低买入价格只有美元。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为,股市下跌正是检视过去失去的投资机会、重新发现投资良机的好时机。他1974年有107天在买入联合出版公司股票,这一投资行为让他尝到了巨大甜头,也为投资者充分示范了什么叫真正的抄底。