基金经理是怎样炼成的（3）

我们那次买的跌停板就是市场正好的运转点,这是不可能量化的。这个股票是当天跌停又涨停,当天就收了一个比较长的阳线,熊市就是这样的,它的阳线来得特别快、特别长,更多的是阴线,这跟牛市正好是相反的,牛市阳线不一定很长但是持续,而阴线来得快、长。所以,反弹了一天,第二天市场觉得确实好了,就反弹到1400点以上,然后媒体、机构都说中国证券市场肯定不会有问题,市场开始总体上攻,但是,我们判断,当时中国股市熊市的总体格局没有改变,当指数涨到1500点附近时,我们的货就出空了,一个多月的时间,我们赚了20%,这个收益率在当时熊市是相当罕见的。

通过这一战,我更加深了对博弈的理解。我们买的很多股票都不了解是干什么的,有抛盘就买,后来就在跌停板找,看哪个跌就一口吃掉,这绝对不是因为对公司价值的研究而赚的钱,而是因为对市场的另一种理解。

这一战以后我们开始按兵不动,市场还是持续跌的走势,到了2002年5月份,那时候招商银行上市,我们觉得应该要再决战一把。当时我们估计招商11元的市场有点热情,所以就在开盘之前,在、、、元都下了单。结果,招商银行元开盘价,成交量3200多万股。我们一看,我们挂的单全部成交,占成交量的1/4,800多万股,我们用了接近一个亿的钱。开盘以后,因为这个股票质地好,在至间不停地换手,第二天左右。再过两天,市场反应一直是阴跌走势,招商也一直跌穿了发行价。当时我们还有一个亿的子弹,不服气,跌到附近,我们就拿20万股扫一单,把收盘价拉高两分钱。那时候像我们这么有战斗力的机构很少,他们很多都是买了股票就套在那里,而我们是充满战斗力。做投资一定要有战斗力,这点我体会很深,错了都没关系,一定要有战斗力。我们每天拉20万股,就要花200多万的钱,收盘是拉高了两分钱,但第二天开盘就低开这两分钱,然后又开始跌,我们这个行为大概持续了两个星期。后来我仍觉得市场的趋势在下降,而且这是一个大众型的品种,筹码很难锁定,这样持续下去不行。就这样,我们团队商议了近一个星期,而招商银行股价涨一步退两步,最后已经跌到元了,我们觉得再这样下去违背市场形势了,于是在元的时候达成共识去货。但是我们马上发现一个问题：在市场弱的时候出股票可能只出到5%,股价就跌5%,我们当时八成仓位都是招商银行,你出5%,股价就要跌5%。这让我们后来认识到,持股不可太过集中,要组合投资。集中投资的合理在于：一是既然下决定买了,卖都很难,因为重仓了就会有情绪,你觉得不应该跌,你就要想办法去维护你的判断,但这是不现实的；二是筹码集中出货都难出,你的操作会影响到你的心态。好在后来运气还可以,市场持续阴跌以后就开始有持续的小反弹,招商银行也反弹到元附近,我们把招商银行全部出干净。这一单估计损失有8%左右。

后来我们零星地做了一些短仓,一年下来我们手上的现金是的净收益,而2001年,当时只有华夏基金正收益是百分之零点几,其他基金全是亏损,所以那一年我们是真正战胜了市场。而战胜市场能够总结出来的经验教训,我觉得首先确实是博弈。其次,要做博弈一定要有战斗力。第三,在看错的情况下要勇于承认错误。招商银行在我们止损完以后跌到了8块,试想一下,如果我们当时不去认错,招商银行一战可以把我们前面产生的收益全部损失掉,甚至还不够,要知道当时的券商不是自有资金,很多都是拆借来的,要还的,如果被逼还钱时再清货,那损失就更惨重了。