分析现金流量表选股

　　对现金流量进行分析的目的主要是挑选有经营活力的公司,依靠的是现金流量表。

　　1．现金收益率

　　股票大师彼得·林奇是利用现金收益率选股的典范,他说：“我更喜欢投资于那些不依赖资本支出的公司股票,公司不必用流入的现金来苦苦支撑大量的现金支出。”他所指的就是上市公司的现金流量情况。毫无疑问,现金流量是公司的血液。现金流量分流入现金和流出现金,如果流入现金多而流出现金少,说明公司经营状况好,现金流量充足；反之,如果流入的现金少而流出的现金多,说明公司经营状况差,现金流量枯竭。如果入不敷出,这家公司就将面临生存危机了。

　　现金收益率的计算公式如下：

　　现金收益率=每股经营现金流量／股价

　　需要特别说明的是,公式中的“每股经营现金流量”是最应该关注的。因为,对于不同的公司来说,现金流量净值（现金流量净值=现金流入－现金流出）的意义是不同的。例如,5亿现金流量净值对于钢铁企业来说是杯水车薪,但对于“全聚德”这样的消费型企业而言就是大数目。对于投资者来说,最终影响收益的是经营活动产生的现金流量净值,因此,就有了每股现金流量指标,计算公式如下：

　　每股经营现金流量=经营活动产生的现金流量净额／总股本

　　虽然每股经营现金流量对于不同行业的上市公司来说存在差别,但比起现金流量绝对值来说,具有一定的参考价值。

　　那么,什么样的现金收益率是安全标准呢？彼得·格林的观点是：10%的现金收益率相当于长期持有股票的最低收益率。如果现金收益率等于10%,属于正常水平；如果大于10%,就是值得关注的公司；假如低于10%,则是现金流出现了问题。

　　这一观点在实践中得到了验证。如下图所示。

　　从图中可以看出,华夏银行(600015)从2012年12月至2013年3月的现金收益率一直在10%线的上方,说明这家公司的现金流量是比较充足的,其股价也是上扬趋势。但在2013年4月以后,其现金收益率跌破l0%线,说明这家公司的现金流量出了问题,相应的,股价也发生了下跌。