把握行业脉搏 挖掘公司价值

　　在上述分析的基础上,我们进一步考察各行业的综合投资价值。首先对行业成长性排行表按综合增长率分类：综合增长率超过30％的行业定义为高成长行业；综合增长率在行业平均增长率15．11％－30％间的行业定义为成长性一般行业；综合增长率在0－15．11％的行业平均增长率间的行业定义为低成长行业；综合增长率在0以下的行业定义为成长性差行业。其次,对行业盈利性排行表按综合盈利率分类,综合盈利率超过10％的行业定义为高盈利行业；综合盈利率在行业平均盈利率7．29％－10％间的行业定义为盈利性一般行业；综合盈利率在0－7．29％的行业平均盈利率间的行业定义为低盈利行业；综合盈利率在0以下的行业定义为盈利性差行业。这样即可以得到行业综合比较矩阵（附表四）。从行业综合比较矩阵可以看出：

　　石油开采、有色金属、通讯、传媒和电子元器件五大行业投资价值最高,值得密切关注；计算机类、医药、电力和建材四大行业次之,可以关注；石化、酒类、煤炭、房地产、建筑、冶金、造纸、外贸、汽车、农业、交通运输和食品行业综合投资价值一般,可以留意；而旅游、服装、化工、商业、纺织、家电、机械、金融、轻工业和炼油类行业综合投资价值较差,应予以回避。

　　需要指出的是,上述结论是在特定的经济周期分阶段和一定产业环境下得出的,它并不构成对各行业投资价值的一般性结论,但是这一结论对评估各行业未来相当长的一段时间内的投资价值具有重要的参考意义。

　　重点行业前景展望

　　通讯行业作为我国的基础产业,也是国家产业结构调整的重点瓶颈产业。因此,该行业正成为国家近年来加大产业体制改革力度和投资力度的重点产业。其市场结构将由过去的政府垄断逐步过渡到自由的市场竞争,最终将演化为市场的相对垄断。同时该产业具有较大的市场宽度,这正是其高成长性的重要保证之一。2000年上半年,我国通讯行业收入计1773．5亿元,同比增长22．6％；固定资产投资429．8亿元,同比增长30．1％；新增电信用户1861．3万户,达到1．27亿户；移动电话新增用户1599．2万户,达到592．7万户；新增数据通信用户240．5万户,达到584．2万户。

　　该行业按业务性质可分为固定电话业务、移动通信业务、无线传呼业务和数据通信业务（包括INTERNET业务）四大子行业。从产业寿命周期来看,固定电话业务已走过快速成长期,现处于平稳发展的成熟期,在行业中占有最大比例；移动通信业务正处于高速发展的成长期,在行业中仅次于固定电话业务；无线传呼业务正迈向衰退期；数据通信业务（包括INTERNET业务）在行业中所占比例最小,尚处于导入期,没有成熟的商业盈利模式,但其潜在成长性具有爆炸性和跳跃性。通讯行业四大子行业的上述特征在2000年该行业包含的25家上市公司中报中表现得极为明显。

　　我们现阶段最看好的是移动通信业。目前国内移动通信客户已突破6000万户,预计在2004年左右将达到2－3亿户,这意味着在未来3－5年中移动通信业将处于高速发展,之后才会转为平稳发展。对移动通信业值得关注的另一重要原因是,中国联通启动第三代CDMA系统的进度,目前有多家上市公司不同程度地介入了第三代CDMA系统的研究和开发。如果国内一旦启动第三代CDMA系统,目前国内在该系统的研发走在前面的大唐电信（600198）和东方通信（600776）出现出人意料的成长性完全是可能的,此外,通讯行业中通讯设备制造商订单的签定到执行直至最后,体现到损益表中有不短的时间差,因此通讯设备制造类上市公司2000年上半年的订单直接关系到未来业绩,中兴通讯（0063）的订单执行情况应该引起投资者的注意。

　　电子元器件行业是IT产业的上游产业,其发展速度直接受IT产业终端产品发展速度的影响,但其发展却应超前于终端产品的发展。同时该行业也是国际化程度较高的产业,全球IT产业的发展态势和国际主要电子元器件厂商的生产经营情况将直接影响该行业的国际市场,进而影响到国内市场。2000年上半年,我国电子元器件产业受投资类产品需求拉动发展速度达到33．3％,略快于电子信息产业31．6％的发展速度。预计该行业在全球网络化、数字化产品的高速发展中将迎来3－5年左右的快速发展期,而国内新型电子元器件行业可望保持高于全球的平均发展速度。该行业11家上市公司中风华高科（0636）是沪、深市场上为数不多的几年业绩持续高速增长的个股之一,其未来的生产经营情况仍值得予以跟踪。