投资要分散:建立自己的分散投资组合

在看待组合的时候,最要关心的是组合总体收益和总体风险是不是适合自己,是不是在能承受的最大风险范围内给了咱们最大的回报。一定要注意咱们关心的是投资组合的总体,而不是个体内容。这往往是新手容易犯的错误。

历史情况大概是这样的：在1950年前就已经有分散投资的思想,比如巴菲特的导师格雷厄姆就是一个分散投资者。当时的概念是“鸡蛋不要放在一个篮子里面”,也就是通过购买一揽子股票来分散短期风险。

实际上关注的是两件事情：风险和收益。分散投资理论的鼻祖是美国的马科维茨（Harry Markowitz）,由于他在1952年（25岁）的论文《投资组合选择》和1959年（32岁）出版的《投资组合选择：有效分散化》一书,1990年被授予诺贝尔经济学奖。

他创立的理论被称为“华尔街的第一次革命”。可见,获得诺贝尔奖的理论对咱们也不是遥不可及的东西。理论的一个核心观点是在分散投资的时候,要考虑的不但是风险和收益,还有一个是独立投资之间的相关性。也就是说把分散投资原来考虑的两维因素,上升到了三维空间。

投资组合理论强调的是要投资在独立的、不相关的领域里面,而不是简简单单地购买一揽子证券来分散投资。购买那些很类似的产品是达不到分散的目的的。比如说在建立基金组合的时候,一定要考虑搭配。比如股票和债券、大盘和小盘、价值和成长等等。都是同类基金就大大减少了组合的有效性。

要提醒大家注意的是如果有相关性,那就会有种系统的风险是没有办法克服的。比如在股票基金中,无论大盘、小盘、价值、成长,都非常大地受整个市场波动的影响。即便咱们做一个很好的组合,当大盘整体下滑的时候,也不可能咱们的组合能独善其身。这是避免不了的。所以一个组合你不能要求它永远都有正收益。当然如果我们能把投资分散到完全不相关的领域,比如证券、房地产、黄金等等,那总体的效果会更好。

那么组合是不是会类“指数”化？一个组合是不是就是一个指数基金？还是有很大区别的。指数基金的配置完全是固定的,基本上是由股票的市值决定的。在指数基金中,大市值的蓝筹股权重非常大,小盘类股票基本没有发言权。而咱们自己的组合就可以多样化,根据自己的需求来制定策略。

组合投资影响的主要是短期波动,而长期的收益一样可以保证。这样,收益和风险比就加大,也就是夏普比率加大。这不是很好的事情吗？短期的波动是任何人都不喜欢的吧？

但是很多人用大师巴菲特的话来反对分散投资。巴老有个重要的投资策略,就是集中投资,他绝大多数的资产都是从为数不多的几支股票上获得的。他老人家也有一句著名的话被经常引用来反对分散投资和投资组合。这就是“分散投资是无知者的自我保护法,但对于那些明白自己在干什么的人来说,分散投资是没什么意义的。

Diversification is aprotection against ignorance,but it makes very little sense for those whoknow what they are doing．

实际上对于非专业人士,分散投资是巴老推荐的方法。也就是用不“愚昧”的方式去赚取所谓的“愚昧”的金钱。

巴老最推崇的集中投资方式其实是对专业投资人说的。对那些真正能看清市场和股票的投资家或者说投资大师说的。OK,你我是投资专业人士吗？你我是大师吗？如果答案是否定的,那我们该遵从巴老的哪条建议呢？

其实,巴老并不是一开始他的投资事业就喜欢集中投资。巴老的导师格雷厄姆其实是一个分散投资者,而巴菲特从另外一个大师费雪那里学来的集中投资理念。他自己都说他是“85％的格雷厄姆加15％的费雪”。

大师就是大师,大师和咱们是不一样的。咱们必须承认咱们是巴老说的“无知者”,那巴老说的也很清楚,“分散投资是无知者的自我保护法。”