资产配置要有账户思维:基石配置和动态配置

来源: 嘉实财富

财富管理是一个范围比较宽的概念,涉及税务筹划、身份规划、人身风险筹划、子女教育等等。把金融资产打理好是核心的组成部分。针对这部分内容,我们提出要有“账户思维”。

一.为什么需要账户思维

在财富管理中,我们希望的是整体账户要挣钱。也就是说,相较于部分产品亏损,我们更关心的是整体账户的表现。这里亏5万,那里挣10万,总体上还是挣的。金融理财不像我们的私人用品,比如说这个本子是某某人送给我的,然后这个包是某某人送给我的,它会附加一些特殊的意义。所以这个包丢了,然后再买一个包也很难弥补丢失的那个包的效用。但,在金融的角度,这里一块钱和那里一块钱是完全可替代的。

所以我们真正关心的不是单品,而是整个账户。

我们真正关心的是这笔资金怎么样,而不是买的产品怎么样。

如果我们的理财目标是,在风险可控的基础上,实现这笔资金的保值增值。对应要去思考的问题则是,怎么样通过全球多种金融工具实现理财目标。

我们的使命是以更高的概率、更低的风险实现这一笔资金的理财目标。

如果以账户思维而不是单品思维去思考,那么面对资金,我们想的是如何获取回报,如何控制风险,如何把这件事的达成率提高,风险降低。

一旦有了账户思维,就有了整体思维,就会去思考各类金融工具的相互关系和过往的历史规律。

过去,一笔资金进来之后,我们希望找一个单品来满足目标。

这是典型的依靠观点去实现理财需求。而过去三年的市场表现表明,靠观点是不可靠的。往往错的概率大于对的概率。

而现在,我们有时候会建议,投资者的账户应该多配置点债券策略。有些投资者朋友的第一反应就是债的收益率很低。但如果从账户思维角度来看,虽然债收益率通常很低,但是债有其他的优势,比如波动率很低。它一定程度上可以把整个账户的波动或者是风险给降下来,这也是一种价值。

账户思维应该是一个整体思维,它要考虑各个部分的角色,并不是说每一个部分的角色都是一样的,也不要求每一个部分的角色都追求收益。一旦这种风险事件发生的话,整个账户就可能会出现比较大的回撤或者是下跌,甚至是亏损。

就比如,如果我们想要实现整个团队的成功,在思考团队构成的时候,我们需要思考的是这个团队需要哪些角色,一般来说一个团队不会只需要一种角色。

这就是一个整体思维,不要求每一部分都一样。

投资者配置产品的时候,以往首先想到的是收益率高不高的问题,而较少的想到这个产品在整个账户里面扮演什么角色。

从财富管理角度来看,我们需要的是整体账户的穿越周期。毕竟没有一个单一资产能够永远穿越周期。

债券也有熊市的,就像美国的债券。美国债券在2022年跌了接近15个点。股市牛熊大家可能都比较熟悉了,黄金也有牛熊,还有原油、大宗商品也都是有牛熊的。从单一资产来看,往往每个资产都是有牛熊的。所以从长期来看,一般配置单一资产很难穿越周期,在某个阶段可能会出现比较明显的回撤,甚至是亏损。

但是好消息是什么？股票、债券、黄金三类资产的相关性不是特别高。这意味着要使得三个资产同时走熊的概率是极低的。我们统计了1970年Q1-2018年Q3美国的标普500、美国的债券和全球的黄金,三个资产在季度维度有不同收益率的情况,三个资产同时为负的概率是比较低的。

除了整体思维,财富管理还有一个攻守平衡的概念,因为资本市场的不确定性是很大的,很多东西我们是不可控的。在资本市场挣钱是非常不容易的。

不要只想着收益率。如果能够长期稳定赚很多钱,这个人一定是神人。全球最大的对冲基金这么多年的复合收益率也就10%-13%,耶鲁捐赠基金也就14%左右。大家千万不要低估了在资本市场挣钱的难度。如果我们能找到一个很好的策略,长期稳定赚很多钱,那么假以时日,我们一定富可敌国,这显然是不现实的。

挣钱不是儿戏,企业家在干什么？开企业不就是挣钱吗？所以如果有一个策略能够持续地战胜无风险利率,这个策略就是一个非常好的策略,非常值钱的策略。

所以在给投资者配置的时候,我们希望投资者的账户拥有一个合理的波动,最好是长期不断向上的。

过去一个比较常见的模式,希望每一个产品都挣很多钱,比如说这个产品的目标要6%。过去的模式可以概括为A=B=C=6%,希望每一个产品的收益率都很高。这样潜在的风险是巨大的。走向账户思维,必然是另外一种模式,可以把它称为A+B=C。别小看这个加号,这个加号意味着A和B可以是不一样的。A可以是高风险的, B可以是低风险的,我们可以通过合理调配二者的比例,然后追求同样的目标C。

二.如何管理账户

首先我们要做财富规划,因为每一个财富家庭的需求是不一样的,甚至在不同的生命周期,需求也是不一样的。对于一个已经快到退休年纪的财富家庭来说,他想到的是怎么样把钱保护起来,然后怎么样去养老,怎么样传承。假如不幸,健康出了问题,怎么样去治疗,怎么样去获得比较好的医疗资源和医疗待遇,这都涉及到财富规划。

财富规划做好之后,我们再聊账户的资产配置。