2张图说清股市里多数人亏钱的原因

股市里有一种很流行的说法,叫「七亏两平一赚」,说的是大部分投资者不是亏钱就是勉强打平,真正赚到钱的人只有十分之一,这和你对A股的印象应该也挺相符的。

可为什么股市中多数人都赚不到钱？我们就来聊聊这个话题。

投资者在牛市赚到钱了吗？

你可能还记得,从 2014 年 6 月至 2015 年底,中国股市像是坐了一趟过山车。

我们以创业板指数为例做了一张图。从图上你可以看到,创业板指数自 2014 年 5 月 16 日的 1226.47 点,在一年内涨到了 3982.25 点,然后又跌到了 1797.56 点。

那普通投资者在这个过程中赚到了多少钱？

答案是,大部分投资者不仅没赚到钱,很多还损失惨重。

一篇很火的论文,研究了 2014～2015 年的牛市与随后股灾中的财富转移。研究者发现,在 2014 年牛市初期的上涨中,大部分投资者减少了股票持仓。这也不难理解,熬了这么多年好不容易能解套,那肯定是要落袋为安。

可到了牛市顶峰前的那几个月,眼看着市场不断上涨,大量投资者按捺不住,重新入场,买在了高位。接下来,牛市结束,市场转头向下。短短几个月内,人心惶惶,很多人都选择了「割肉」离场。但是很显然,在牛市顶峰附近进场的那些投资者,无论选择卖出还是套住不动,都亏损了很多钱。

上面这些「一顿操作猛如虎」给投资者带来的损失是多少？数字很惊人,高达 2500 亿人民币。

不只是股市这样,基金市场也是如此。有媒体曾经对「基民是怎么把钱亏掉的」做过一个统计：大部分基民都是在市场刚开始上涨时赎回,又在牛市顶峰附近大量申购。

也有人对 2015 年那轮牛市做过复盘。假如把全部基民的操作看成一个大账户,回到这轮牛市初期的 2014 年 6 月,如果他申购了基金,然后把账户忘在一边,那到了 2015 年底,足足可以赚 50%。但是「一顿操作猛如虎」,一整个周期过去了,基民们不仅没赚到钱,反而整体还亏了不少。

股价是由什么决定的？

我们可以把股价总结成一个公式：

股价 = 价值 × 估值

股价由两个因素所决定,一个是公司的内在价值,而另一个是估值。估值是导致股价在短期大幅波动的根本原因。

假如你购买的股价上涨了,那么这部分上涨,可能是由两个因素引起：第一个因素是内在价值的提升,这既可能是因为企业经营增值的过程中赚了更多钱,也可能是由于融资、增发等引起内在价值突发的方式,第二个因素就是投资者的预期变好,情绪更加积极了。

公司的内在价值,投资者是难以看到的。它隐藏在公司中,隐藏在经济里。企业家和员工一起,为了满足客户的需求和企业的盈利增长而不断努力,一个一个产品地制造,一行一行代码地编写,一个订单一个订单地积累,这些缓慢的进步造成了公司盈利和净资产的增加。

内在价值是客观的,但估值背后的预期和情绪是我们主观的。面对同样的企业,同样的市场,同样的信息,我们也很难做出正确的估值。与此同时,我们的情绪还会被市场的其它参与者所影响,在贪婪和恐惧中切换,而这会进一步影响我们的行为。

投资大师沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在给本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的著作《聪明的投资者》作序时,曾经写过这样一句话：

要想在一生中获得投资的成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息,而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种体系造成侵蚀。